Период бурного развития, основанного на экспорте, масштабных инфраструктурных проектах и доминировании в мировых производственных цепочках, похоже, подходит к концу. Сочетание накопившихся структурных дисбалансов, демографических проблем, ужесточения государственного регулирования и смены политических приоритетов Коммунистической партии Китая (КПК) создает сложную картину, которая имеет далеко идущие последствия для мировой торговли и геополитики.
Одной из ключевых причин замедления является исчерпание прежней инвестиционно-ориентированной модели. Масштабные вложения в инфраструктуру и безудержный рост сектора недвижимости, долгое время бывшие опорой экономики, демонстрируют убывающую отдачу. Рынок недвижимости переживает глубокий кризис: крупнейшие застройщики объявляют дефолты, а доверие покупателей жилья падает. Попытки властей обуздать спекуляции и снизить финансовые риски в этом секторе неизбежно приводят к сокращению инвестиций и строительной активности, тормозя экономику в целом.
На этом фоне все более очевидной становится неэффективность многих государственных инвестиций. Значительное число инфраструктурных проектов, зачастую продиктованных политическими соображениями, не приносят ожидаемой экономической отдачи, ложась бременем на бюджет. Растущая долговая нагрузка на местные органы власти, финансировавшие развитие за счет продажи земли и займов, усугубляет финансовую уязвимость системы.
Усиление политического контроля КПК над экономической жизнью страны вносит существенную неопределенность в деловой климат. Громкие антимонопольные расследования и регуляторное давление на технологических гигантов, резкие изменения правил игры в образовательном и финансовом секторах, а также непредсказуемое вмешательство в дела частного бизнеса подорвали доверие инвесторов. Заявленная цель «всеобщего процветания» на практике обернулась подавлением предпринимательской инициативы, спровоцировав отток капитала и снижение притока прямых иностранных инвестиций. Последствия жесткой политики «нулевой терпимости к COVID», действовавшей до конца 2022 года, также оказались серьезными, нарушив производство, логистику и потребительское доверие, обнажив уязвимости централизованной системы управления.
Замедление Китая катализирует перестройку глобальных цепочек поставок. Рост издержек производства в КНР, геополитическая напряженность и осознание рисков чрезмерной зависимости побуждают международные компании активно диверсифицировать свои производственные базы. Все большее распространение получает стратегия «Китай +1», в рамках которой компании расширяют или переносят производство во Вьетнам, Индию, Мексику и другие страны. Хотя Китай остается важнейшим производственным хабом, тенденция к регионализации торговли и формированию новых промышленных центров становится все заметнее, чему способствуют и инициативы США (как IPEF) и ЕС по снижению зависимости от китайского импорта.
Снижение темпов роста в КНР напрямую бьет по мировым рынкам сырья. Уменьшение спроса на железную руду, уголь, нефть и агропродукцию со стороны Китая, крупнейшего потребителя, негативно сказывается на экономиках стран-экспортеров – от Австралии и Бразилии до государств Африки, Ближнего Востока и России. Этим странам приходится искать альтернативные рынки сбыта или перестраивать свои экономические модели.
Нестабильность в китайском секторе недвижимости и отток капитала из-за регуляторной неопределенности создают волатильность на глобальных финансовых рынках. Инвесторы проявляют все большую осторожность в отношении китайских акций и облигаций. Усилия Пекина по продвижению юаня как международной расчетной валюты также сталкиваются с трудностями на фоне снижения доверия и сохраняющегося контроля за движением капитала.
Экономические проблемы несут и геополитические риски. Легитимность КПК внутри страны во многом строилась на экономических успехах, и их ослабление может подтолкнуть руководство к усилению националистической риторики и более напористой внешней политике для консолидации общества. Кроме того, финансовые трудности могут привести к сокращению масштабов амбициозной инициативы «Пояс и путь», что изменит экономический ландшафт для многих развивающихся стран.
Замедление экономики Китая – это не временное явление, а, вероятно, поворотный момент с долгосрочными последствиями для всего мира. Глобальным игрокам, от транснациональных корпораций до правительств и инвесторов, необходимо адаптироваться к новой реальности, где Китай уже не является безусловным гарантом быстрого глобального роста. Будущая траектория КНР и ее место в меняющемся мировом порядке будут во многом зависеть от того, сможет ли руководство страны эффективно справиться с комплексом накопившихся структурных и политических вызовов.